一、单选题（本类题共20小题,每小题1.5分,共30分。每小题备选答案中,只有一个符合题意的正确答案。错选、不选均不得分。）

1、关于公司债券的提前偿还条款，下列表述正确的是()

A提前偿还条款降低了公司筹资的灵活性

B提前偿还所支付的价格通常随着到期日的临近而上升

C.提前偿还所支付的价格通常低于债券面值

D.当预测利率下降时,公司可提前赎回债券而后以较低利率发行新债券

答案] D

(本答案非官方发布,仅供参考)

[解析] 具有提前偿还条款的债券可使公司筹资有较大的弹性(A错误)。提前偿还所支付的价格通常要高于债券的面值(C错误) ,并随到期日的临近而逐渐下降(B错误)。

考点:第四章。债券提前偿还

2、关于企业财务管理体制的模式选择，下列说

法错误的是()

A若企业处于初创阶段,经营风险高,则更适

台采用分权型财务管理体制

B若企业管理者的素质高、能力强,则可以采用集权型财务管理体制

C若企业面临的环境是稳定的、对生产经营的影响不显著,则更适合采用集权型财务管理体制

D.若企业规模小,财务管理工作量少，则更适台采用集权型财务管理体制

[答案] A

(本答案非官方发布，仅供参考)

[解析]初创阶段，企业经营风险高，财务管理宜偏重集权模式。

考点:第一章,影响企业财务管理体制集权与分权选择的因素

3、某公司全年应收账款平均余额为360万元,平均日赊销额为10万元,信用条件为在30天内按全额付清款项,则该公司收应收账款的平均逾期天数为( )

A.0天

B.6天

C.30天

D.36天

[答案] B

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[解析] 平均逾期天数=应收账款周转天数平均信用期天数=360/10-30=6(天)

考点:第七章、应收账款周转天数计算

4、资本承办包括筹资费用和占用费用两个部分,下列各项忡,于胡费用的是( )

A.借款手续费

B借款利息费

C.信贷公证费

D.股票发行费

[答案] B

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[解析] 在企业生产经营和对外投资活动中, 要发生利息支出、股利支出、租

赁的资金利息等费用,这些属于占用费用。

考点:筹资管理的内容

5.下列股利政策中,最能体现“多盈多分、少盈少分、无盈不分的股利分配原则的是( )

A固定或稳定增长的股利政策

B.固定股利支付率政策

C.低正常股利加额外股利政策

D剩余股利政策

[答案] B

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[解析] 采用固定股利支付率政策,股利与公司盈余紧密地配合,体现了“多盈

多分、少盈少分、无盈不分”的股利分配原则。

考点:股利政策

6.下列各项中,不属于公司制企业缺点的是( )

A导致双重课税

B组建公司的成本高

C.存在代理问题

D.股东须承担无限连带责任

[答案] D

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[解析] 普通合伙企业由普通合伙人组成合伙人对合伙企业债务承担无限连带

责任,不是公司制企业的缺点,选项D符合题意。

考点:企业及其组织形式

7.在项目投资决策中，下列关于年金净流量法的表述错误的是()

A年金净流量等于投资项目的现金净流量总现值除以年金现值系数

B.年金净流量大于零时,单一投资方案可行

C.年金净流量法适用于期限不同的投资方案决策

D.当各投资方案寿命期不同时，年金净流量法与净现值决策结果是一-样的

[答案] D

(本答案非官方发布,仅供参考)

[解析] 当各投资方案寿命期相同时,年金净流量法与净现值决策结果是一样

的。

考点:年金净流量

8.某产品单价为60元,单位变动成本为20元，固定成本总额为50 000元,假设目标利润为

10000元,则实现目标利润的销售量为( )

A.1250件

B .2000件

C.3000件

D.1500件

[答案] D

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[解析] 实现目标利润的销售(5000010000)/(60-20)=1500(件)

考点:目标利润分析

9.某投资组合由A. B两种股票构成,权重分别为40%、60% ,两种股票的期望收益率分别为10%、15% 两种股票收益率的相关系数为0.7，

则该投资组合的期望收益率为()

A.12.5%

B.9.1%

C.13%

D.17.5%

[答案] C

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[解析] 该投资组合的期望收益率=10%*40%+15%*60%=13%

考点:期望收益率

10.下列各项中,影响财务杠杆系数而不影响经营杠杆系数的是0。

A.产销量

B.固定利息费用

C.销售单价

D.固定经营成本

[答案] B

(本答案非官方发布，仅供参考)

[解析] 财务杠杆系数=基期息税前利润基期利润总额=基期息税前利润(基期息税前利润利息费用);经营杠杆系数=基期边际贡献/基期息税前利润:

考点:财务杠杆系数

11.预算编制方法按其业务量基础的数量特征不同，可以分为（）。

A.定期预算法与劳动预算法

B.增量预算法与零基预算法

C.固定预算法与弹性预算法

D.增量预算法与定期预算法

[答案] c

(本答案非官方发布,仅供参考)

[解析] 编制预算的方法按其务量基础的数量特征不同,可分为固定预算法

和弹性预算法。

考点:预算编制方法

12.下列各项中,不属于获取现金能力分析指标的是（）。

A.全部资产现金回收率

B现金比率

C.营业现金比率

D.每股营业现金净流量

[答案] B

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[解析] 获取现金能力分析指标包括营业现金比率、每股营业现金净流量、全

部资产现金回收率。

考点:获取现金能力的分析

13.与现值指数相比,净现值作为投资项目评价指标的缺点是（）。

A.不能对寿命期相等的互斥投资方案做比较

B.未考虑项目投资风险

C.不便于对原始投资额现值不同的独立投资方案做比较

D.未考虑货币时间价值

[答案] C

(本答案非官方发布,仅供参考)

[解析] 用现值指数指标来评价独立投资方案,可以克服净现值指标不便于对

原始投资额现值不同的独立投资方案进行比较和评价的缺点,从而对方案的分析评价更加合理、客观。

考点:净现值、现值指数

14.基于经济订货扩展模型进行存货管理,若每批订货数为600件,每日送货量为30件，每日耗用量为10件,则进货期内平均库存量为0。

A.400件

B.300件

C.200件

D.290件

[答案] C

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[解析]平均库存量=(600-600/30*10)/2=200。

考点:存货陆续供应和使用模型

15.甲、乙两个投资项目的期望收益率分别为10%、14% ，收益率标准差均为3.2% ,则下列

说法正确的是（）。

A乙项目的风险高于甲项目

B .无法判断两者风险的高低

C.甲项目的风险高于乙项目

D.甲项目与乙项目的风险相等

[答案] C

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[解析] 标准差率=标准差期望收益率,它以相对数反映决策方案的风险程

度。甲标准差=3.2%/10%=32%;乙标准差=3.2%/14%=22 86%;期望值不同的情况下，标准差率越大,风险越大,选项c正确。

考点:资产的凤险及其衡量

16.某可转化债券面值为100元,转化价格为20元股,当前标的股票的市价为25元/股,则该可转换债券的转换比率为( )

A.5

B.1.25

C.0.8

D.4

[答案] A

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[解析]可转换债券的转换比率=100/20=5。

考点:可转换债券

17.企业可以将某些资产作为质押品向商业银行申请质押贷款，下列各项中,可以作为质押品的是()。

A.依法可以转让的股票

B.依法可以转让的商标专用权

C.依法可以转让的厂房

D.依法可以转让的债券

[答案] C

(本答案非官方发布，仅供参考)

[解析]不动产不能用于质押,因此选项C不可以作为质押品。

考点:商圈融资

18.在对某投资方案进行分析时发现,当折现率为8%时,净现值为25万元,当折现率为10%时,净现值为8万元,当折现率为12%时，净现值为-12万元。若该投资方案只存在一一个内含收益率，则其内含收益率的数值区间为( )

A.介于10%与12%之间

B.大于12%

C.小于8%

D.介于8%与10%之间

[答案] A

(本答案非官方发布,仅供参考)

[解析]采用折现率10% ,净现值为正数,说明方案的内含收益率高于10%。采用折现率12% ,净现值为负数，说明方案的内含收益率低于12% ,因此内含收益率的数值区间介于10%与12%之间。

考点:内含收益率

19.下列财务决策方法中,能用于资本结构优先决策,且考虑了风险因素的是( )

A公司价值分析法

B.平均资本成本比较法

C.每股收益分析法

D.内含收益率法

[答案] A

(本答案非官方发布,仅供参考)

[解析]每股收益分析法、平均资本成本比较法都是从账面价值的角度进行资本结构优化分析,没有考虑市场反应,亦即没有考虑风险因素。公司价值分析法,是在考虑市场风险的基础上,以公司市场价值为标准,进行资本结构优化。

20.某投资者从小现在开始存入第一笔款项, 随每年存款一次,并存款10次,每次存款金额相等,利率为6%，复利计息,该投资者期望在10年后- -次性取得100万元,则其每次存款金额的计算式为( )

A. 100/(F/A.6%,10)

B.100/(F/P.6%.10)

C.100/[F/A.6%,10)*<(1+6%)]

D.100/[F/P.6%,.10)x(1+6%)]

[答案] C

(本答案非官方发布,仅供参考)

[解析]每年存-笔,故使用年金系数而不是复利系数。由于从现在开始存,所以预付的。由于题目中给出的系数是10期的,所以乘以(1+6%) ,得出[F/A.6% 10)(1+6%)]作为预付年金终值系数进行计算。

考点:预付年金终值系数

二、多选题（本类题共10小题,每小题2分,共20分。每小题备选答案中,有两个或两个以上符合题意的正确答案。请至少选择两个答案,全部选对得满分，少选得相应分值，多选、错选、不选均不得分。）

21.按照资金变动与-定范围内产销量变动之间的依存关系，可以把资金区分为不变资金,变动资金和半变动资金，下列说法正确的有（）

A.原材料的保险储备所占用的资金属于不变资金

B.与产销量变化不呈同比例变动的辅助材料占用的资金属于半变动资金

C.直接构成产品实体的原材料所占用的资金属于变动资金

D.最低储备之外的存货所占用的资金属于半变动资金

[答案] A.B,C .

. (本答案非官方发布,仅供参考)

[解析]变动资金是指随产销量的变动而同比例变动的那部分资金。在最低储备以外的现金、存.货、应收账款等也具有变动资金的性质(D错误)。

22、关于债券和优先股的共同特点，下列表述正确的有（）

A.优先股股息和债券利息都属于公司的法定债务

B在分配剩余财产时,优先股股东和债权的清偿顺序都先于普通股股东

C.优先股股息和债券利息都会产生所得税抵减效应

D.都不会影响普通股股东对公司的控制权

[答案] B,D

(本答案非官方发布,仅供参考)

[解析]优先股股利不是公司必须偿付的一项法定债务，如果公司财务状况恶化、经营成果不佳,这种股利可以不支付,从而相对避免了企业的财务负担(A错误)。优先股股息不能抵减所得税，而债务利息可以抵减所得税(C错误)。

考点:优先股特点

23、下列各项中,属于总预算内容的有（）。

A.管理费用预算

B预计利润表

C.生产预算

D.资金预算

[答案] B.D

(本答案非官方发布，仅供参考)

[解析]财务预算是指与企业资金收支财务状况或经营成果等有关的预算,包括资金预算、预计资产负债表、预计利润表等。财务预算作为全面预算体系的最后环节,它是从价值方面总括地反映企业经营预算与专[ ]决策预算的结果,故也称为总预算。

24、与公开间接发行股票相比，下列关于非公开直接发行股票的说法中,正确的有（）

A.股票变现性差

B.发行费用低

C.发行手续复杂严格

D.发行范围小

[答案] A.B,D

(本答案非官方发布,仅供参考)

[解析]非公开直接发行弹性较大,企业能控制股票的发行过程,节省发行费用。但发行范围小，不易及时足额筹集资本,发行后股票的变现性差。发行手续复杂严格属于公开间接发行的特点。

考点:股票的发行方式

25、下列各项中, 会影响投资项目内含收益率计算结果的有（）

A必要投资收益率

B.原始投资额现值

C.项目的使用年限

D.项目建设期的长短

[答案] B,C,D

(本答案非官方发布,仅供参考)

[解析]内含收益率( Internal rate of return : IRR), 是指对投资方案未来的每年现金净流量进行贴现，使所得的现值恰好与原始投资额现值相等,从而使净现值等于零时的贴现率。未来每年现金净流量x年金现值系数-原始投资额

26、下列各项中,通常以生产预算为基础编制的预算有（）

A变动制造费用预算

B.直接人工预算

C.销售预算

D.直接材料预算

[答案] A.B,D

(本答案非官方发布,仅供参考)

[解析]变动制造费用预算、直接材料预算、直接人工预算以生产预算为基础编制。

销售预算是指在销售预测的基础上根据销售计划编制的,于规划预算期销售活动的一种经营预算。

27.与发行普通股筹资相比，下列各项中,于留存收益筹资特点的有（）

A不会发生筹资费用

B筹资金额相对有限

C.分散公司的控制权

D.资本成本相对较低

[答案] A,B,D

(本答案非官方发布，仅供参考)

[解析]与普通股筹资相比较,留存收益筹资不需要发生筹资费用，资本成本较低(选项A、D正确)。不用对外发行新股或吸收新投资者,由此增加的权益资本不会改变公司的股权结构,不会稀释原有股东的控制权(选项C错误)。当期留存收益的最大数额是当期的净利润,不如外部筹资一 次性可以筹集大量资金。因此筹资数

额有限(选项B正确)

28.与银行借款相比,公司发行债券筹资的特点有（）

A.-次性筹资数额较大

B.资本成本较低

C.降低了公司财务杠杆水平

D.筹集资金的使用具有相对的自主性

[答案] A,D

(本答案非官方发布,仅供参考)

[解析]发行公司债券的筹资特点:一次筹资数额大。筹资使用限制少。资本成本较高。提高公司社会声誉。与股票筹资相比，公司发行债券筹资可以利用财

务杠杆,所以选项C错误。考点:债务筹资的优缺点

29.关于应收账款保理的作用,下列表述正确的有（）

A增强企业资产的流动性

B降低企业的经营风险

C.优化企业的股权结构

D.减轻企业应收账的管理负担

[答案] A,B.D

(本答案非官方发布,仅供参考)

[解析]应收账款保理对于企业而言;其财务管理作用主要体现在:

(1)融资功能。

(2)减轻企业应收账的管理负担

(3)减少坏账损失、降低经营风险

(4)改善企业的财务结构,企业通过出售应收账款，将流动性稍弱的应收账款置换为具有高度流动性的货币资金,增强了企业资产的流动性,提高了企业的债务清偿能力。

考点:第七章应收账款保理

30.某公司采用弹性预算法编制制造费用预算制造费用与工时密切相关,若业务为500工时,制造费用预算为18000元,若业务量为300工时,制造费用预算为15000元，则下列说法中,正确的是（）。

A若业务量为0 ,则制造费用为0

B若业务为320工时,则制造费用为15300元

C.制造费用中固定部分为10500元

D.单位变动制造费用预算为15元工时

[答案] B.C.D

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[解析]用公式法, 18000=a+500*b ,15000=a+300*b ,解得a= 10500(C正确) , b=15(D正确)。业务量为0时,制造费用是10500(A错误)，业务量为320时, 10500+320* 15=15300(B正确)。

考点:弹性预算的公式法

三、判断题（本类题共10小题,每小题1分,共10分。请判断每小题的表述是否正确。每小题答题正确的得1分,错答、不答均不得分,也不扣分。）

31.优先股股东在股东大会上没有表决权,但在重大经营管理决策上与普通股股东具有同样的权利。（）

A.错

B.对

[答案]错误

(本答案非官方发布,仅供参考)

[解析]优先股股东一般没有 选举权和被选举权,对股份公司的重大经营事项无表决权。仅在股东大会表决与优先股股东自身利益直接相关的特定事项时，具有有限表决权。

考点:优先股股东表决权

32.在计算稀释每股收益时,当认股权证的行权价格低于当期普通股平均市场价格,应当考虑稀释性。( )

A.错

B.对

[答案]正确.

(本答案非官方发布,仅供参考)

[解析]当认股权证的行权价格低于当期普邇股平均市场价格,应当考虑稀释性。

考点:认股权证

33.认股权证本质上是一种股票期权,公司可通过发行认股权证实现融资和股期权激励双重功能。()

A.错

B.对

[答案]正确

(本答案非官方发布,仅供参考)

[解析]认股权证本质上是一种股票期权，属于衍生金融工具,具有实现融资和股票期权激励的双重功能。

34.如果某上市公司不存在控股股东,则该公司不存在股东与债权人之间的利益冲突。( )

A.错

B.对

[答案]错误

(本答案非官方发布，仅供参考)

[解析]股东的目标可能与债权人期望实现的目标发生矛盾。首先，股东可能要求经营者改变举债资金的原定用途,将其用于风险更高的项目，这会增大偿债风险,债权人的负债价值也必然会降低,造成债权人风险与收益的不对称。所以股东与债权人之间的利益冲突，与股东是否控股无关。

35纯利率是指在没有通货膨胀,无风险情况下资金市场的最低利率。( )

A.错

B.对

[答案]错误

(本答案非官方发布,仅供参考)

[解析]纯利率是指在没有通货膨胀、无风险情况下资金市场的平均利率,而不是最低利率。

36.在企业预算体系中,预计利润表的编制先于预计资产负债表,并且是编制预计资产负债表的依据之一。()

A.错

B.对

[答案]正确

(本答案非官方发布,仅供参考)

[解析]预计资产负债表的编制需以计划期开始日的资产负债表为基础,结合计划期间各项经营预算、专门决策预算、资金预算和预计利润表进行编制。

37.总杠杆系数反应了经营杠杆和财务杠杆之间的关系,在维持一定的总杠杆系数情形下,经营杠杆系数和财务杠杆系数可以有不同的组合。()

A.错

B.对

[答案]正确

(本答案非官方发布，仅供参考)

[解析]要保持-定的风险状况水平，需要维持一定的总杠杆系数,经营杠杆和财务杠杆可以有不同的组合。

38.非公开定向债务融资工具是指具有法人资格的非金融企业,向银行间市场特定机构投资人发行债务融资工具取得资金的一种筹资方式。()

A.错

B.对

[答案]正确

(本答案非官方发布,仅供参考)

[解析]非公开定向债务融资工具是具有法人资格的非金融企业,向银行间市场特定机构投资人发行债务融资工具取得资金的筹资方式。

考点:非公开定向债务融资工具

39.当两个投资方案的期望值不相等时,可以用标准差比较这两个投资方案的风险程度。( )

A.错

B.对

[答案]错误

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[解析]方差和标准差作为绝对数,只适用于期望值相同的决策方案风险程度的比较。对于期望值不同的决策方案,评价和比较其各自的风险程度只能借助于标准差率这一相对数值。

考点:风险衡量

40.在企业预算体系中,产品成本预算是编制销售及管理费用预算的基础。( )

A.错

B.对

[答案]错误

(本答案非官方发布,仅供参考)

[解析]销售费用预算是指为了实现销售预算所需支付的费用预算。它以销售预算为基础:根据费用计划编制。管理费用预算也不以产品成本预算为基础编制。

考点:销售及管理费用

四、计算分析题（本类题共3小题,共15分。凡要求计算的，可不列出计算过程:计算结果出现两位以上小数的，均四舍五入保留小数点后两位小数,酚比指标保留百分号前两位小数。凡要求解释、分析、说明理由的,必须有相应的文字阐述）

41.甲公司目前有债务资金3000万元，年利息费用为180万元,普通股权数为1000万股,公司拟于下一年追加筹资4000万元，以扩大生产销

售规模。现有如下两种筹资方案可供选择:

A方案:增发普通股500万股,每股发行价8元。

B方案:向银行取得长期借款4000万元,年利率为8%。假定追加筹资后,预计年销售额为8000万元，变动成本率为40% ,固定成本总额为2000万元，甲公司适用的企业所得税税率为25% ,不考虑筹资费用。

要求:

要求1 :计算追加筹资后的年息税前利润。

要求2 :分别计算采用A方案和B方案的每股收益。

要求3 :计算两种筹资方案的每股收益无差别点，并判断甲公司应选择哪种筹资方案。

[答案]

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[解析] (1)追加筹资后的年息税前利润=8000*(1-40%)-2000=2800万元

(2)A方案股数=1000+500=1500万股B方案股数= 1000万股

A方案每股收益=(2800-180)(1-25%)/1500=131

B方案每股收益=(2800-180-4000*8%)(1-25%)/1000=1.725

(3)(EBIT-180)(1-25%)/1500=(EBIT-180-4000*8%)(1-25%)/1000

EBIT=1140 ,因为每股收益无差别点的息税前利润是1140万元,而甲公司息税前利润能达到2800万元,所以使用B方案更合适。

42.甲公司生产需用某种零件,全年需求量3600件, -年按360天计算,该零件的采购单价为100元/件,每次订货的变动成本为100元。该零件从发出订单至到货需要3天,变动仓储保管费为2元件，储存中的单件破损成本为采购单

价的0.5%，假设存货占用资金用于等风险投资最低收益率为10%。

要求1 :计算单位零件占用资的年应计利息

要求2:计算该零件的单位变动储存成本

要求3 :根据经济订货基本模型，计算该零件的经济订货批量及最佳订货次数。

要求4:计算该零件的再订货点。

[答案]

(本答案非官方发布,仅供参考)

[解析] (1)单位零件占用资金的年应计利息=100*10%=10(元)

(2)单位变动储存成本=2+100*0.5%+10=12.5(元)

(3)经济订货批量=(2*3600* 100/12.5)^(1/2)=240(件)最佳订货次数=3600/240=15(次)

(4)再订货点=3*3600/360=30(件)

43.甲公司下设A投资中心,该投资中心目前的投资收益率为17%,剩余收益为300万元，A投资中心面临一一个投资额为1500万元的投资机

会,若实施该投资,预计A投资中心会增加利润225万元，假定甲公司整体的预期最低投资收益率为11%

要求1 :计算实施该投资后A投资中心的投资收益率。若甲公司用投资收益率指标考核A投资中心业绩,判断A投资中心是否应当实施该投资。

要求2 :计算实施该投资后A投资中心的剩余收益。若甲公司用剩余收益指标考核A投资中心业绩。判断A投资中心是否应当实施该投资

要求3 :从公司整体利益角度,判断甲公司应以哪个指标对A投资中心的业绩进行评价。

[答案]

(本答案非官方发布,仅供参考)

[解析]要求1 :设:原投资额为x万元17%x-11%x=300

x=5000

原投资收益=5000*17%=850万元

投资收益率=(850+225)(5000+1500)=16.54%

A投资中心不应当实施该投资，因为投资收益率16. 54%小于目前的投资收益率17%。

要求2 :剩余收益=225-1500*0.11=60以剩余收益作为评价指标,实际上是分析该项投资是否给投资中心带来了更多的超额收入,所以如果用剩余收益指标来衡量投资中心的业绩,投资后剩余收益增加了60.则A投资中心应该接受这项投资。

要求3 :从公司整体利益角度出发,使用剩余收益指标更合适

综合题.

本类题共2小题,共25分。凡要求计算的，可不列出计算过程:计算结果出现两位以上小数的,均四舍五入保留小数点后两位小数,酚比指标保留百分号前两位小数。凡要求解释、分析、说明理由的,必须有相应的文字阐述。

44甲公司为上市公司,适用的企业所得税税率为25% ,相关资料如下:

(1)甲公司2020年末的普通股股数为6000万股,2021年3月31日,经公司股东大会决议,以2020年末公司普通股股数为基础，向全体股东每10股送红股2股, 2021年9月30日增发普通股300万股,除以上情况外。公司2021年度没有其他股份变动事宜

(2)甲公司2021年平均资产总额为80000万元，平均负债总额为20000 ,净利润为12000万元，公司2021年度支付率为50% ,并假设在2021年未以现金形式分配给股东

(3)2022年初某投资者拟购买甲公司股票,甲公司股票的市场价格为10元股,预计未来两年的每股股利均为1元,第三年起每年的股利增长率保持6%不变，甲公司系数为1.5 ,当前无风险收益率为4% ,市场组合收益率为12%，公司采用资本资产定价模型计算资本成本率,也即投资者要求达到的必要收益率

(4)复利现值系数表如下:

(5)

要求1 :计算甲公司的如下指标,①2021年净资产收益率,②2021年支付的现金股利要求2 :计算甲公司的如下指标,①2021年基本每股收益，②2021年每股股利

要求3 :基于资本定价模型,计算2022年初的如下指标:市场组合的风险收益率:②甲公司股票资本的成本率③甲公司股票的每股价值。并判断投资者是否应该购买甲公司股票。

[答案]

(本答案非官方发布,仅供参考)

[解析] (1)①2021年净资产收益率=12000+(80000-20000)x 100%=20%

②2021年支付的现金股利=12000x50%=6000(万元)

(2)①2021年基本每股收益

=12000/(6000+6000*2/10+300x3/12)=1 65

②2021年每股股利

=6000(6000+6000>2/10+300)=0.80

(3)①市场组合的风险收益率=12%-4%=8%

②甲公司股票资本的成本率=4%+1.5<8%=16%

③甲公司股票的每股价值

=1x(P/A.16%.2)+

[1x<(1+6%)](169%-6%)>(P/F:16%.2)

=9.48

甲公司股票的每股价值低于每股价格10元,不应购买。

45甲公司是一家制造企业,企业所得税率为25%，公司计划购置一条生产线 ,用于生产一种新产品,现有A、B两个互斥投资方案可供

选择,有关资料如下:

(1)A方案需要- -次性投资2000万元,建设期为0,该生产线可以用4年,按直线法计提折旧,预计净残值为0 ,折旧政策与税法保持-致,生产线投产后每年可获得营业收入1500万元，每年付现成本为330万元,假定付现成本均为变动成本,固定成本仅包括生产线折旧费,在投产期初需垫支营运资金300万元,项目期满时一-次性收回。在需要计算方案的利润现金流时，不考虑利息费及其对所得税的影响。

(2)B方案需要一次性投资3000万元 ,建设期为0,该生产线可用5年,按直线法计提折旧,预计净残值为120万元,折旧政策与税法保持一致，生产线投产后每年可获得营业收入1800万元,第一年付现成本为400万元,以后随着设

备老化,设备维修费将逐年递增20万元。在投产期初需垫支营运资金400万元,项目期满时一次性收回,在需要计算方案的利润成现金流时,不考虑利息费及其对所得税的影响。

(3)甲公司要求的最低投资收益率为10%，有关货币时间价值系数如下, (P/F,10%,1)=0.9091 ,

(P/F.10%,2)=0.8264 , (P/F.10%,3)=0.7513，

(P/F.10%.4)=0.6830 , (P/F,10%,5)=0.6209,

(P/A.10%.4)=3.1699 , (P/A. 10%,5)=3.7908。

(4)对于投资所需资金,其中有一部分计划通过

长期借款于以筹集,借款年利率为6%，年付息- -次,到期- -次还本,借款手续费率为0.3%。

要求:

1、计算A方案的下列指标:①边际贡献率:②盈亏平衡点销售额。

2、计算A方案的下列指标:①静态回收期:②现值指数。

3、计算B方案的下列指标:①第1-4年的营业现金净流量:②第5年的现金净流量:③净现值

4、计算A方案和B方案的年金净流量,并判断甲公司应选择哪个方案。

5、计算银行借款的资本成本率(不考虑货币时间价值)。

[答案]

(本答案非官方发布,仅供参考)

[解析] 1、固定成本=2000/4=500(万元) ,边际贡献=1500-330=1170，

①边际贡献率=1170/1500=78%

②盈亏平衡点销售额=500/0.78=641.03

2、NCF0=- 2000-300=. 2300

NCF 1-3=(1500-330)*75%+500x25%=1002.5

NCF4=1002.5+300=1302.5

①静态回收期=2300/10025=2.29

②净现值

=-2300+1002 5x(P/A, 10%,3)+1302.5x(P/F,10%.4)=1元)

现值指数=1082.62/2300+1=1.47

3、每年折旧=(3000- 120)/5=576

①NCF 1=(1800-400)x(1-25%)+576x25%=1194

NCf2-(1800 -400-20) *(1-25%)+576x25%=1179

NCF3+(1800 40-20-20)*(1-25%)+576x25%=1164

NCF4=(1800 -400-20-20-20)*(1-25%)+576x25%=1149

②NCF5=(1800-400-20-20-20-20)*(1-25%)+576x 25%+ 120+400=1654

③净现值

=-3400+1194x(P/F, 10%,1)+1179x(P/F,10%,2)+1164x

元)

4、A方案年金净流量=1082.62/(P/A,10%,4)=341.53

B方案年金净流量=1346.04/(P/A, 10%,5)=355.08

B方案年金净流量大于A方案年金净流量，应选择B方案

5、6%x(1-25%)/(1-0.3%)=4.51%